En marzo pasado, argumenté que Rocket Mortgage, un originador y vendedor de préstamos hipotecarios con sede en Detroit, estaba infravalorado.

Desde entonces, la acción ha perdido el 67% de su valor. El 2 de marzo, cuando Yo escribí esa El 39,7% de sus acciones se vendieron al descubierto, las acciones de Rocket se dispararon a $ 43. Para el 7 de enero, sus acciones habían caído a alrededor de $14,20.

No sé por qué las acciones se dispararon en marzo pasado, pero podría haber sido un pequeño apretón. Creo que muchos de los que habían apostado en contra de las acciones han tomado sus ganancias desde entonces. El informe más reciente, del 15 de diciembre, señala que el interés a corto plazo fue del 10,3 % de su flotación, un 7,1 % más que el mes anterior, según el Wall Avenue Journal.

¿Está la acción aún más infravalorada ahora o debería apostar a que bajará? Evitaría las acciones en los niveles actuales.

En marzo pasado, mencioné su crecimiento superior a las expectativas, el dividendo especial y el precio de las acciones por debajo del objetivo como razones por las que las acciones subirían.

También señalé el riesgo del aumento de las tasas hipotecarias, que aumentaron del 2,65 % (tasa fija a 30 años) en enero de 2021 al 3,22 % este mes, según CNN – como un posible amortiguador de su inventory.

Dado que se espera que las tasas hipotecarias suban, la mejor esperanza para los alcistas de Rocket es que pueda crecer mucho más rápido de lo que esperan los inversores. Pero esas tasas hipotecarias más altas lo harán muy difícil.

(No tengo ningún interés financiero en los valores mencionados).

El decepcionante informe del tercer trimestre de Rocket

Rocket, un proveedor de marcas de tecnología de consumo y finanzas personales, incluidas Rocket Mortgage, Rocket Properties, Rocket Loans, Rocket Auto, Rock Central, Amrock, Core Digital Media, Rock Connections, Lendesk y Edison Monetary, se ha convertido en el líder del mercado hipotecario de EE. UU. de acuerdo con la Wall Street Journal.

Durante la pandemia creció muy rápido. Como informó el Journal, Rocket “duplicó sus originaciones de hipotecas en 2020 y las aumentó en otro tercio hasta el otoño pasado. Ahora es el prestamista hipotecario más grande del país y otorga casi tantos préstamos hipotecarios como Wells Fargo & Co.

WFC
y JPMorgan Chase & Co.

JPM
conjunto.”

Lamentablemente para los inversores, los ingresos y las ganancias de Rocket cayeron sustancialmente en el tercer trimestre de 2021. Según En hombre, sus ingresos cayeron un 32 % a $ 3110 millones, mientras que los ingresos netos disminuyeron un 53 % a $ 1390 millones.

El problema al que se enfrenta Rocket es su dependencia de su negocio de refinanciación más rentable, que sufrió a medida que las tasas de interés más altas redujeron la demanda y los márgenes.

Si bien el volumen de originación de préstamos cerrados de Rocket Mortgage se redujo levemente a alrededor de $ 88 mil millones, los préstamos de compra menos rentables constituyeron una mayor parte de sus activos y eso le costó a Rocket una rentabilidad appreciable, con una ganancia en el margen de venta que disminuyó de 4.52% a 3.05%, señaló Inman.

Rocket estaba entusiasmado con estos resultados. Como dijo Jay Farner, vicepresidente y director ejecutivo de Rocket Firms, en un comunicado: “Tuvimos un excelente tercer trimestre… Nuestro negocio principal de hipotecas superó el extremo superior de la guía para el volumen de préstamos cerrados y el margen de ganancia sobre la venta, mientras logrando un volumen récord de compras”.

Rocket se negó a proporcionar una guía de ingresos y ganancias para el cuarto trimestre; en cambio, establece objetivos de volumen de préstamos. Como dijo la directora financiera, Julie Sales space, a los inversores el 4 de noviembre: “[We expect] nuestro volumen de originación de préstamos cerrados para todo el año 2021 superó los $ 350 mil millones, superando el récord anterior de $ 320 mil millones logrado en 2020 en más del 10% “.

Cómo el aumento de las tasas hipotecarias reducirá la demanda

Cuando las tasas de interés de las hipotecas aumentan, la demanda de hipotecas y refinanciamiento de hipotecas disminuye. Es possible que eso sea malo para los ingresos y las ganancias de Rocket, a menos que pueda generar suficiente negocio a partir de otros servicios que no dependan tanto de la caída de las tasas hipotecarias.

Los expertos pronostican un aumento de las tasas debido a una mayor inflación, un crecimiento económico prometedor y un mercado laboral ajustado. Lawrence Yun, economista jefe de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, espera que la tasa hipotecaria fija a 30 años finalice 2022 en 3,7%, mientras que Jacob Channel, LendingTree’s

ÁRBOL
analista económico senior, predice tasas de casi el 4%, según CNN.

La demanda de compra de hipotecas y refinanciaciones ha disminuido y es possible que disminuya. Joel Kan, vicepresidente asociado de pronósticos económicos e industriales de MBA, dijo que “la demanda de refinanciamiento continúa disminuyendo, ya que muchos prestatarios refinanciaron en 2020 y a principios de 2021, cuando las tasas hipotecarias eran alrededor de 40 puntos básicos más bajas”, señaló CNN.

Con fuertes vientos de cola empujando, la variante Omicron más suave y una economía resistente, George Ratiu, gerente de investigación económica de Realtor.com, dijo: “Espero que el impulso alcista en las tasas del Tesoro continúe impulsando las tasas hipotecarias al alza”.

La demanda de refinanciamiento de hipotecas se desplomará. Como escribió el Journal, “Se espera que las refinanciaciones caigan en picado en casi dos tercios de la industria” en 2022.

¿Podría Rocket crecer más rápido de lo que esperan los inversores?

Rocket está tratando de diversificar sus fuentes de ingresos para crecer más rápido de lo que sugerirían estas tendencias negativas.

Rocket, que obtiene “casi todos sus ingresos de las hipotecas”, ha sido más agresivo que sus pares al tratar de expandirse más allá del refinanciamiento. Aquí hay tres ejemplos:

• Rocket Properties, un Zillow
  
  Z
  -una plataforma de listados related a la destinada a conectarla con posibles compradores de vivienda, se lanzó en 2018;
• Rocket Autos conecta a los compradores de automóviles con los concesionarios; y
• Truebill, una startup de finanzas personales para dividir facturas y cancelar suscripciones, fue adquirida por Rocket el mes pasado, escribió el Journal.

Si está preocupado por la trayectoria futura de Rocket, debe evaluar si Dan Gilbert es la fuente de visión adecuada. Gilbert, quien fundó la empresa en 1985, ahora es presidente de Rocket y, junto con su esposa, controla el 79 % del poder de voto de las acciones de Rocket. También es dueño de los Cleveland Cavaliers.

Rocket, que se presenta a sí misma como fintech, espera ser valorada como tal. The Journal señaló que Rocket afirmó tener 153 millones de visitantes en su plataforma en 2010, un 61% más que en 2019.

Rocket aspira convertir a sus visitantes de Rocket Properties y los 2,5 millones que espera agregar a través de su compra de Truebill en clientes de Rocket cuando compren una casa, según el Journal.

Los analistas no están haciendo sonar los tambores para comprar acciones de Rocket. Según CNN Enterprise, 17 analistas que cubren la empresa tienen una calificación de ‘mantener’. Y “14 analistas que ofrecen pronósticos de precios de 12 meses para Rocket Firms tienen un objetivo medio de $ 17.25”, aproximadamente un 22% por encima de su precio precise.

El hecho de que las acciones de Rocket estén un 67% por debajo de su nivel máximo no las hace baratas. Con las tasas en aumento, no veo ningún catalizador tangible de crecimiento de ingresos en 2022.